在智能制造的浪潮下，協(xié)作機(jī)器人賽道近年來成為資本與產(chǎn)業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。作為國(guó)產(chǎn)協(xié)作機(jī)器人領(lǐng)域的“三杰”——遨博、越疆、節(jié)卡，三者在技術(shù)研發(fā)、市場(chǎng)拓展與資本運(yùn)作上展開激烈角逐。然而，隨著越疆率先登陸港股、節(jié)卡沖刺科創(chuàng)板未果、遨博上市進(jìn)程停滯，三者的戰(zhàn)略差異與行業(yè)困境逐漸浮出水面。
遨博、越疆領(lǐng)跑，節(jié)卡緊追
遨博官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，遨博以連續(xù)四年國(guó)內(nèi)出貨量第一、全球第二的成績(jī)穩(wěn)居行業(yè)龍頭地位，核心零部件國(guó)產(chǎn)化率突破90%。遨博目前已經(jīng)推出了iS系列、iH系列、C系列、S系列、E系列協(xié)作機(jī)器人，以及海納系列復(fù)合機(jī)器人、碼垛工作站，產(chǎn)品負(fù)載范圍覆蓋3-35kg，主要應(yīng)用于工業(yè)、新能源、3C、半導(dǎo)體、商業(yè)、大健康、農(nóng)業(yè)、科研教育等領(lǐng)域。
越疆官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，越疆在全球協(xié)作機(jī)器人行業(yè)中排名前二，并在中國(guó)所有協(xié)作機(jī)器人公司中排名第一，全球市場(chǎng)份額為13%。越疆以全球化布局見長(zhǎng)，全球累計(jì)出貨量超8萬(wàn)臺(tái)（含越疆海外暢銷的桌面型工業(yè)機(jī)器人），覆蓋80多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，海外收入占比59%。越疆產(chǎn)品應(yīng)用量最大的行業(yè)為工業(yè)制造，尤其在汽車、3C電子和鋰電領(lǐng)域；增速最快的行業(yè)為醫(yī)療健康（手術(shù)輔助機(jī)器人）和新能源（電池拆解），年需求增速超50%。2025年3月，越疆在具身智能領(lǐng)域推出人形機(jī)器人Atom，試圖通過“AI+機(jī)械臂”技術(shù)搶占新場(chǎng)景。
越疆2024年財(cái)務(wù)摘要。來源：2024年年報(bào)
節(jié)卡聚焦工業(yè)場(chǎng)景，2021年至2023年的營(yíng)收復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到41%，2023年3.5億元營(yíng)收略超越疆，客戶包括豐田、施耐德等巨頭。2023年節(jié)卡協(xié)作機(jī)器人整機(jī)銷量達(dá)到4681臺(tái)，在全球市場(chǎng)的占有率約為 8.2%，但未覆蓋醫(yī)療等新興領(lǐng)域，市場(chǎng)集中度低于遨博。
節(jié)卡財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。來源：節(jié)卡招股書
資本競(jìng)速：越疆搶灘上市，節(jié)卡受阻，遨博停滯
越疆上市前共獲得8輪融資，投資方包括中金資本、深創(chuàng)投、前海母基金、中網(wǎng)投、道生資本、松禾資本、溫氏資本、招商局資本、云暉資本、勢(shì)能資本、農(nóng)銀國(guó)際、君溢創(chuàng)投、寧波梅山、珠海同道、中車資本、卓源亞洲、十維資本、玖菲特投資、國(guó)盈君和、米拓投資、海聯(lián)中正、華融天澤等數(shù)十家機(jī)構(gòu)，投后估值達(dá)35億元。
2024年12月，越疆登陸港股成為“協(xié)作機(jī)器人第一股”，前4個(gè)交易日最大漲幅達(dá)38.56%，市場(chǎng)對(duì)其“協(xié)作機(jī)器人+AI”的技術(shù)前景及港股稀缺性給予較高期待。盡管其近三年半累計(jì)虧損超2.5億元，但憑借低價(jià)策略（六軸機(jī)器人均價(jià)降至5.66萬(wàn)元/臺(tái)）快速搶占市場(chǎng)，2024年?duì)I收3.74億元（同比+30.32%，），虧損收窄（虧損0.95億元，同比+7.67%），截止2025年5月股價(jià)已翻三倍，市值一度突破307億港元。
越疆2024年財(cái)務(wù)摘要。來源：2024年年報(bào)
節(jié)卡在IPO前有過6輪融資，投后估值約35億元。投資陣容包括淡馬錫、軟銀、賽富投資基金、中信產(chǎn)業(yè)基金等機(jī)構(gòu)，最后一輪融資是2022年獲得近10億的大額D輪。
節(jié)卡原計(jì)劃2023年登陸科創(chuàng)板，募資7.5億元擴(kuò)產(chǎn)，但上市進(jìn)程屢屢遇阻。因其持續(xù)虧損與盈利模式不清晰、激進(jìn)擴(kuò)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)高、內(nèi)控瑕疵及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈等原因，多次更新招股書回應(yīng)上交所問詢，但其“2025年扭虧邏輯”尚未完全說服監(jiān)管。在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，節(jié)卡需進(jìn)一步證明其產(chǎn)能消化能力、費(fèi)用控制效率及技術(shù)壁壘的可持續(xù)性。
關(guān)鍵財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。來源：節(jié)卡招股書
遨博完成了7輪融資，背后投資方包括復(fù)星、國(guó)開制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)基金、鼎盛合創(chuàng)、東方證券等十多家機(jī)構(gòu)，最后一輪融資也是D輪，定格在2023年6月。
另有媒體報(bào)道稱，遨博也已啟動(dòng)上市計(jì)劃，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為華泰聯(lián)合證券，卻遲遲未遞表，并頻繁傳出其現(xiàn)金流緊張的傳聞。2024年，遨博與華潤(rùn)的36億合作計(jì)劃也不了了之，戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)隱現(xiàn)。
行業(yè)困境：價(jià)格戰(zhàn)、盈利難題與資本退潮
價(jià)格戰(zhàn)侵蝕利潤(rùn)空間
國(guó)產(chǎn)協(xié)作機(jī)器人均價(jià)從2021年的7.2萬(wàn)元/臺(tái)降至2025年的4.8萬(wàn)元/臺(tái)，行業(yè)平均毛利率跌破40%。越疆以“三年質(zhì)保+低價(jià)策略”加速洗牌，但其2024年銷售費(fèi)用率高達(dá)2億元，毛利率僅46.6%，揭示“以虧損換份額”模式的不可持續(xù)性。
技術(shù)同質(zhì)化與場(chǎng)景瓶頸
國(guó)產(chǎn)廠商普遍模仿優(yōu)傲（UR）技術(shù)架構(gòu)，工業(yè)場(chǎng)景滲透率不足15%，新興領(lǐng)域（醫(yī)療、農(nóng)業(yè)）標(biāo)準(zhǔn)化程度低。協(xié)作機(jī)器人企業(yè)雖在醫(yī)療領(lǐng)域突破，但手術(shù)機(jī)器人認(rèn)證周期長(zhǎng)達(dá)3-5年，短期內(nèi)難成規(guī)模。
資本退潮與上市困局
2021年，國(guó)內(nèi)機(jī)器人行業(yè)公開的一級(jí)市場(chǎng)融資事件數(shù)337起，總?cè)谫Y金額達(dá)663.57億元；2022至2024年一季度，國(guó)內(nèi)機(jī)器人行業(yè)一級(jí)市場(chǎng)融資交易數(shù)量和金額連續(xù)下降，融資金額從2022年的347億元下降了31%到2023年的240億元。
2021年-2024年上半年，越疆的存貨規(guī)模分別為0.71億元、1.32億元、1.42億元和1.55億元；存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也不斷延長(zhǎng)，分別為248天、256天、304天及395天。這些因素都致使越疆科技現(xiàn)金流承壓嚴(yán)重。節(jié)卡IPO折戟反映監(jiān)管對(duì)“持續(xù)虧損+激進(jìn)擴(kuò)產(chǎn)”模式的審慎態(tài)度。
結(jié)語(yǔ)
協(xié)作機(jī)器人賽道仍處于“高增長(zhǎng)、高投入、低盈利”的早期階段。三者的競(jìng)逐不僅是企業(yè)間的較量，更是中國(guó)協(xié)作機(jī)器人行業(yè)能否突破外資壟斷、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的縮影。而資本市場(chǎng)的耐心或?qū)Q定“三杰”誰(shuí)能最終勝出。
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